本文摘要：编者按：想到“前人”如何种树。

编者按：想到“前人”如何种树。根据Wind数据表明，目前A股市场上房地产公司数量为142家，当前总市值多达2万亿元；互联网公司63家，总市值为7760.13亿元；制药公司数量为175家，总市值多达2万亿元。▲从地域产于看，广东省在A股上市的公司数量最多餐饮行业呢？我国餐饮行业规模极大，WIND数据表明，从行业角度来看，营收增长速度最低的行业为餐饮旅游，增长速度超过49.12%，其次为计算机、传媒、房地产、建材、医药等行业。

尽管增长速度遥遥领先，餐饮行业的上市公司数量却寥寥无几，如果按照以餐饮业居多的标准来区分的话，只有全聚德(002168)、西安饮食(000721)、去年6月在上交所IPO的广州酒家(603043)和在新三板上海证券交易所的海底捞子品牌优鼎优(871375.OC)是以餐饮居多业。如果范围不断扩大，也只有华天酒店(000428)、金陵饭店(601007)、锦江股份(600754)等几家上市公司与餐饮涉及。▲国内最先上市的餐饮品牌——西安饮食与此同时，在香港市场上市的餐饮类企业却比较非常丰富多了。

香港本地的老牌餐饮企业大家乐(00341.HK)和翠华茶餐厅(01314.HK)，内地的味千(00538.HK)、唐宫中国、呷哺呷哺(00520.HK)等。海底捞于9月26日在港交所上市，对于这家“火锅之王”，上市只是第一步，上市之后的海底捞将不会再次发生如何转变，早已在资本市场的海洋中驰骋多年的“前辈”也许能给我们带给些许灵感。全聚德(002168.SZ)——变化于是以起，有一点期望全聚德这个看板创立于1864年。1993年，中国北京全聚德集团正式成立；1994年，由全聚德集团等6家公司发动，正式成立了北京全聚德烤鸭股份有限公司；2003年和2004年经过两次重组，正式成立了中国全聚德股份有限公司；2007年，“全聚德”在深交所上海证券交易所上市。

根据全聚德公布的年中报告，18年上半年全聚德构建营收87592.2万元，业绩快速增长略高于前期。▲全聚德可观的关系序不受八项规定及行业波动等影响，全聚德前几年不曾有新的直营店扩展。从2017年下半年起，全聚德借着一线城市餐饮衰退的机遇，开始谋求京津冀和长三角的布局。

2017年和2018年上半年，全聚德分别追加7家和2家直营店(其中北京2家，长三角4家)，预期下半年仍将开店，全年开店数未来将会与去年持平。▲烤鸭已是北京名片时隔多年，全聚德重返新的开店拓张的快车道，也是反映了对餐饮行业衰退的信心。由于17年新的进门店主要集中于在第四季度，尚需经营爬坡期，今年年中的报表没能几乎反映新的进门店对公司业绩的影响，随着新的进门店渐渐成熟期，未来茁壮可期。

广州酒家(603043.SZ)——餐饮与食品齐飞广州酒家是始建于1935年的中华老字号，以经营传统粤菜享誉，美称“取食在广州第一家”的美誉。2015年，其“粤菜烹调技艺”顺利选入广东省非物质文化遗产目录。▲在粤十分出名广州酒家以大众餐饮与食品生产两项为核心发展业务。

餐饮业务方面，累计到2017年末，广州酒家旗下享有17家餐饮直营店、1家入股经营店，享有餐饮品牌“广州酒家”“天极品”“西西地”“好有形”。成熟期门店虽店面差异较小但整体效益相当可观，作为大型餐饮门店。

2016年大坪效达1.14万元，多达行业平均值水准。公司计划2018年在广州、深圳总计追加4家门店，预计未来每年维持2家左右的增长速度，未来未来将会逐步已完成深圳、珠海、中山、东莞的门店布局。食品生产方面，公司从1995年正式成立利口福食品后大大拓宽食品加工业务，2017年末享有多达170家的饼屋门店。

2017年，全资子公司利口福贡献净利2.4亿元，占到总利润的71%，其产品覆盖面积月饼、速冻食品、腊味、西饼面包、便利食品、安心午餐等系列总计160余个品种。中秋月饼系列堪称倒数多年产销量位列全国前茅，此外，2016年发售的新品核桃包在沦为当年爆款，因应奶黄包在、糯米鸡等定位较高的粤式甜品，广州酒家在食品业务方面大大两翼化发展。

▲纸盒食品贡献了七成利润呢西安饮食(000721.SZ)——餐饮业老树新的花上，业绩承压亟需转型西安饮食是西安地区老字号餐饮企业，重新组建于1992年12月，1993年11月，西安饮食整体改组后使用定向筹措方式成立股份有限公司，并于1997年4月30日在深交所上市。根据西安饮食今年透露的财报，分各个收益板块来看，餐饮服务构建营收1.98亿；商品营收1509.1万；客房服务营收613.36万。

西安饮食的餐饮收益同比倒数三年下降，商品和客房倒数四年下降，内部自我快速增长阻碍的情况短期内无法提高。近年来不受消费市场下滑态势的影响，西安饮食自身主营业务发展空间遇上瓶颈，短期内不具备较强的业绩承托。回应，西安饮食正在企图尝试转型：1.掘金大众消费商品，跨界经营尝试多元化发展。

相结合旗下11家“中华老字号”特色品牌名店的影响力和餐饮管理团队，小型连锁店和社区便利店是其下一步渐渐前进的领域；2.尝试电商平台，布局餐饮O2O模式。财报期间西安饮食之后通过餐饮+互联网等有效途径提高服务质量及信息化水平，强化与电商平台合作，其中淘宝套餐推展了线上销售，效果较好；3.加快资本运作，外延扩展表达意见反感。2015年，西安饮食筹划并购嘉和一品100%股权的计划虽不得不终止，但依然突显了其为增强餐饮O2O布局，转型大众餐饮市场的决意，未来更进一步通过资本运作构建外延式投资收购的预期仍然不存在。

▲一带一路影响了沿途的很多城市政策也是西安饮食的仅次于机遇。“一带一路”是2017年仅次于主题投资机会，华侨城集团此次在西安市投资2380亿元，以打造出文旅新纪录地为目标，“一带一路”为西安旅游业带给了根本性发展机遇，同时在华侨城强劲的品牌效应和资金实力造就下，西安旅游业将步入大发展，未来客流量将经常出现显著快速增长，西安饮食获益于此，也许可以步入转机。

大家乐(00341.HK)——香港快餐业务快速增长上升，中国内地业务衰退持续在大家乐新的财报透露期利润还是过于理想。总营收同比快速增长6.7%至84.27亿港元，其中香港快餐快速增长5.6%，香港休闲娱乐餐饮快速增长11.1%，中国大陆业务快速增长10%；核心利润暴跌9.1%至4.58亿港元。

营收和净莹润皆高于大家乐集团的自我预期和市场预期。香港部分收益同比快速增长6.3%，高于之前预期的7.8%，主要是因为大家乐香港快餐同店销售从17财年4%上升至18财年3%。针对香港业务大家乐及时作出了调整：1.新的店内点单系统已发售，将提升店内整体效率；2.游客衰退造就香港餐饮业行业快速增长减缓。据香港财政司的数据，香港餐饮行业第一季度的快速增长，主要是由旅游衰退的造就，考虑到将要通车的城际高铁和珠港澳大桥，涉及部门预计到访港旅客将持续减少。

旅游业和零售业的衰退，将之后反对香港餐饮行业快速增长，身处其中的大家乐香港快餐和休闲娱乐餐饮业务也许也将获益于行业春风。▲香港餐饮的快速增长竭尽在旅游业身上，特别是在是大陆游客2018财年里，中国内地业务挽回了之前营收持续下降的趋势，构建了10%的同比快速增长10%。除此之外，大家乐计划减缓在大湾区开店速度，19财年预计内地开店超强20家。

考虑到本土化战略持续生效，更好新的门店开户以及更加多门店参予线上店内业务，涉及分析机构指出大家乐中国内地业务将未来维持两位数快速增长。翠华控股(01314.HK)——谋求海外市场翠华餐饮源于1967年的香港旺角一家小小的冰室(也就是冷饮店)，最早期的翠华菜单上没什么花样，买的都是些非常简单的地道咖啡、奶茶、西饼和面包，为附近买鸡蛋的工人获取了一处落脚点。随着香港经济的降落、时代的发展和消费者市场需求的变化，食客们期望能在餐厅内不吃到甜点之外的东西，茶餐厅应运而生，翠华也随之转型。▲翠华走在了餐饮零售简化的前沿但是当下茶餐厅的日子不是很好过，累计2018年3月31日，翠华经营着共计70间门店，还包括68间由集团享有并以“翠华”品牌经营的餐厅，构建收益18.39亿港元，同比下降0.3%；净利润8020.5万元，同比下降11.4%。

海外市场沦为翠华谋求快速增长的主要动力，该集团首家东南亚餐厅已于今年6月在新加坡开业，该店坐落于克拉码头(ClarkeQuay)的新店不具现代化风格，另设多达140个座位，代表着“翠华”品牌首次进占海外市场。话说回来，将要上市的海底捞也十分热衷在海外开店，与国内三线及一下城市的可单价比起，海外市场的确具有较高的人均消费能力。

呷哺呷哺(00520.HK)——扩展急剧，湊湊和店内展现出亮眼根据呷哺呷哺近日公布的中期财报，2018年上半年，公司构建营收21.3亿元，同比快速增长35.1%，构建净利润2.1亿元，同比快速增长11.2%，同店销售额同比快速增长7.3%。自营是呷哺呷哺唯一的扩展模式。财报期内醋哺新进48家、重开6家，其中北京、上海、天津、河北、中国东北和其他地区分别清净减少6家、1家、8家、5家、3家和21家，覆盖面积中国14个省份的86个城市及3个直辖市，按照公司计划预计2018年全年共计开店100家左右。

▲醋哺仍然在升级2017年，呷哺呷哺因为将近50元的客单价，发售了中高端品牌凑凑，客单价以定在130元左右。凑凑一度因为扩展门店，运营成本高昂不出，在财报中一度亏损2490万。归功于凑凑门店的渐渐成熟期，盈利能力也随之大幅提高。

截至2018年上半年，凑凑门店数量超过28家，营业收入超过1.96亿人民币，同比增加497.3%，营收占比由去年同期的2%提高至2018年上半年的9%，经营利润去年同期亏损1030万元，今年上半年则构建2280万元盈利。▲享有茶饮的湊湊今年再一扭亏为盈醋哺卖业务所覆盖面积城市有所增加，餐厅销售密度提高。

该公司目前外送来业务还包括醋哺小鲜火锅及醋熬醋毛巾火锅定食，店内业务充分利用了午、晚餐等高峰时段，提高了餐厅销售密度，醋熬醋毛巾需要为顾客获取最便利的火锅体验，构建火锅店内的差异化竞争，未来发展空间辽阔。目前醋哺的店内业务覆盖面积一二线城市由去年同期的4个减少至55个，对外买业务反对力度的大大增大，在今年上半年的营收中反映得非常明显——2018年上半年公司店内业务总体收益同比增加120%，其中，店内业务销售收入同比增加近220%。味千(00538.HK)——核心业务有所改善，重新启动门店拓展计划2017年，味千全年构建营业收入23.3亿元，同比上升2.0%，主要受到香港区业务收入同比衰退13.4%拖垮。

由于16年增值税改革方案实施开始，以及公司更加多使用必要订购以取得成本优势，公司毛利率同比下降3.2个百分点至75.2%。同店销售展现出有所转好：大陆及香港哈密顿门店销售快速增长分别为2.2%及-6.8%，其中大陆同店第三季度、第四季度的销售快速增长分别为9.7%和5.3%，较上半年比起有明显恶化。指出这主要由于餐饮外部竞争环境经常出现明显改善所致。

2017年餐饮行业依然保持10.7%(16年为10.8%)的较好快速增长，但餐厅数量同比暴跌3.5%至581万家，表明餐厅供过于求的局面开始经常出现提高。▲去年下半年味千的开店速度显著减缓去年，味千新的进门店113家，重开门店59家，门店总数超过704间，较去年同期快速增长54间，其中大陆清净进门店超过60家，集团下半年新的进门店82家，扩展速度较上半年明显减缓。考虑到餐饮外部竞争环境提高的趋势持续，预计公司将重新启动门店扩展计划，18年清净进门店大约70家左右。无论上市与否，味千带来餐饮品牌的仅次于救赎就是诚信，消费者一旦获知被愚弄，将很难转变其对品牌的印象，千里之堤溃于蚁穴，在资本市场内，诚信和食品安全所带给的影响尤为可怕。

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